上周，在岸人民幣和離岸人民幣對美元都一度漲破6.5，朝著6.4奔去，可謂幾乎收復(fù)了“8·11匯改”以來70%的失地。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，人民幣對美元的漲幅已接近7%。

　　同時(shí)，人民幣作為新興市場“錨貨幣”的地位此刻再度凸顯。上周五的人民幣開盤之后，亞洲貨幣紛紛擊破關(guān)鍵的點(diǎn)位，“澳幣逼近0.81，韓元重新沖向1120，林吉特在過去的一周對美元升值超過1.5%。連走勢一直非常穩(wěn)定的印尼盾，也在8日出現(xiàn)了近1%的升值。簡單來說，人民幣如果繼續(xù)走強(qiáng)，就會(huì)迅速帶動(dòng)更多貨幣，從而帶來交替升值的螺旋。”德國商業(yè)銀行首席中國經(jīng)濟(jì)師周浩對記者表示。

　　一方面，美元疲軟、跨境資金流動(dòng)管理是人民幣持續(xù)大漲的主要因素；另一方面，央行近幾個(gè)月來并未通過中間價(jià)等手段來抑制人民幣的升勢，這加劇了多頭動(dòng)能。下一階段，人民幣還能漲多少？歐元的變動(dòng)將如何變相影響人民幣和美元？央行將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)零又意欲何為？

　　人民幣攜亞洲貨幣齊漲

　　截至上周收盤，人民幣對美元報(bào)6.4797，離岸人民幣對美元報(bào)6.5018.

　　令人記憶猶新的是，2015年8月11日，人民幣一次性貶值近2.1%，8月12日，人民幣步入此輪匯改的第二日，當(dāng)日人民幣中間價(jià)仍下調(diào)逾千基點(diǎn)，在岸人民幣匯率則收報(bào)6.3306，貶值1.01%。受此影響，新興市場貨幣貶值趨勢加劇。其中，韓元一度下跌1.3%，創(chuàng)2011年以來新低；印尼盾和馬來西亞林吉特對美元更是分別下跌1.4%和0.8%，創(chuàng)下20世紀(jì)90年代末亞洲金融危機(jī)以來的新低。

　　如今，顯而易見地，一切都發(fā)生了180度大逆轉(zhuǎn)。此前氣勢如虹的美元成了超賣貨幣，人民幣則成了分析師口中的“避險(xiǎn)貨幣”。

　　過去一周，人民幣的漲勢令人驚嘆。周浩表示，上周一(9月4日)，人民幣對美元的匯率開始出現(xiàn)快速上調(diào)，并很快迫近6.50的關(guān)口，上周二和周三，市場的表現(xiàn)還較為糾結(jié)，但到了上周四，人民幣突然在下午出現(xiàn)快速升值，并很快擊破6.50的關(guān)口。

　　上周四(9月7日)晚上有歐洲央行的利率決議，市場普遍擔(dān)心歐元會(huì)在當(dāng)晚的利率決議后快速走強(qiáng)，因此市場開始大量買入人民幣以對沖這樣的“事件風(fēng)險(xiǎn)”(歐元走強(qiáng)將導(dǎo)致美元走弱，從而推動(dòng)人民幣)，“但接下來，人民幣的快速走強(qiáng)開始帶動(dòng)所有的亞洲貨幣走強(qiáng)，人民幣的走強(qiáng)已經(jīng)不再是一個(gè)獨(dú)立的中國官方對抗‘空頭’的事件，它開始帶動(dòng)整個(gè)亞洲外匯市場。”周浩表示。

　　果然，上周五人民幣開盤后，亞洲貨幣紛紛擊破關(guān)鍵的點(diǎn)位，“千年不動(dòng)”的印尼盾也開始升值，人民幣在央行維持中間價(jià)在6.50上方的狀況下，仍然輕易擊破了6.45的關(guān)口。

　　究其原因，人民幣匯率在8月突破6.7關(guān)口后，可能帶來部分止損盤的平盤及企業(yè)結(jié)匯意愿上升，促使部分人民幣空頭可能轉(zhuǎn)為多頭，帶來資本凈流入。

　　各機(jī)構(gòu)如今都認(rèn)為，短期來看，人民幣匯率突破關(guān)鍵點(diǎn)位后，加之美元指數(shù)持續(xù)震蕩下跌，人民幣有望保持穩(wěn)中有升的走勢。

　　同時(shí)，5月底引入逆周期因子后，“預(yù)期管理切實(shí)對人民幣產(chǎn)生升值影響的概率為61.4%，而此前的概率則僅為45.9%。逆周期因子通過同時(shí)提高預(yù)期管理的效果和頻率，加強(qiáng)了人民幣匯率短期波動(dòng)與長期趨勢的一致性。”工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)對第一財(cái)經(jīng)記者稱。

　　外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金調(diào)零順勢而為

　　在人民幣強(qiáng)勢升值的背景下，上周五，央行將20%的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為零的消息不脛而走，此后也得到了證實(shí)。

　　“相比于‘變相降準(zhǔn)’的說法，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金調(diào)整主要是針對人民幣升值，”聯(lián)訊證券首席宏觀研究院李奇霖對第一財(cái)經(jīng)記者表示，“人民幣開始轉(zhuǎn)強(qiáng)的預(yù)期升值，遠(yuǎn)期售匯簽約縮減，遠(yuǎn)期結(jié)匯量開始上行，凈結(jié)匯額在近兩年內(nèi)首次取得連續(xù)多月的正值。在此背景下，央行提出要將2015年推出的20%外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為0，其目的就不言而喻：不讓人民幣升值預(yù)期過度膨脹。”

　　這一理解不無道理。更早前，有交易員對第一財(cái)經(jīng)記者表示：“此前就發(fā)現(xiàn)，央行可能通過引導(dǎo)人民幣對一籃子貨幣走弱或調(diào)節(jié)逆周期因子，讓人民幣不跟隨美元大跌而大漲。”例如，美元指數(shù)從4月7日的100.71回落至5月5日的98.75，降幅達(dá)1.95%；同期，人民幣中間價(jià)僅由6.8949升到6.8884，升幅僅為0.09%。

　　周浩也表示，這樣的交易邏輯很簡單：市場認(rèn)為近兩個(gè)月內(nèi)人民幣不會(huì)出現(xiàn)大幅度的貶值，因此只能選擇做多人民幣來獲取其穩(wěn)定的利息收入，而在這之前需要美元的企業(yè)，也只能考慮盡快結(jié)匯。這就造成了一種自我加強(qiáng)式的循環(huán)效應(yīng)。

　　“所以，央行如果不對市場進(jìn)行一定的管理，那么人民幣就只能繼續(xù)走強(qiáng)。但從宏觀上而言，這似乎也并不完全是一件好事。總體而言，央行有意引導(dǎo)人民幣在這一位置穩(wěn)定且出現(xiàn)一定程度的貶值，但市場是否會(huì)從善如流，則存在不確定性。”他稱。

　　歐元強(qiáng)弱成后期關(guān)鍵

　　那么接下來的問題在于，人民幣未來會(huì)怎么走？還能漲多少？

　　其實(shí)，問題的關(guān)鍵或許已經(jīng)不在于美元，而在于歐元。歐元在美元指數(shù)中的占比接近70%之高，因此其漲跌將對美元產(chǎn)生重大影響，從而牽連到人民幣走勢。

　　眼下，歐元的強(qiáng)勁走勢絲毫沒有停止之勢。從年初至今，歐元已對美元大漲了近14%，如今報(bào)1.2036.

　　歐洲央行上周四(9月7日)如預(yù)期維持隔夜利率在歷史低位0.0%不變，并保持每月購債規(guī)模600億歐元至今年12月份，必要時(shí)還將延長。歐央行沒有宣布QE削減計(jì)劃，但歐央行行長德拉吉依然對歐元的強(qiáng)勢保持“沉默”，立即推動(dòng)歐元大漲突破1.20逼近年內(nèi)高位1.2070.

　　“歐元上漲的動(dòng)力來源于歐央行繼續(xù)容忍歐元升值，且大幅上調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并讓市場確信該央行將在今年秋季宣布QE削減計(jì)劃。在決議公布之前，市場預(yù)期焦點(diǎn)都放在匯率上，今年14%的升值幅度令市場猜測德拉吉將釋放短期不利于歐元的言論，但是實(shí)際上德拉吉并沒有口頭打壓歐元，并且還表示對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和通脹前景也充滿信心。歐央行還將歐元區(qū)GDP增速預(yù)期上調(diào)至10年來的最快速度。可以預(yù)期的是歐央行不太可能容忍歐元短線進(jìn)一步大幅升值。”FXTM外匯分析師鐘越對記者表示。

　　(原標(biāo)題：人民幣對美元奔向6.4 亞洲貨幣齊瘋狂)